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近期，多家国际投资机构发布研究报告，对基石药业-B（02616）核心在研产品CS2009的临床数据及其商业化前景给予积极评价。其中，杰富瑞维持“买入”评级，目标价20港元；高盛亦维持“买入”评级，目标价9.44港元。研报均指出，PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009在多项适应症中展现出突出的疗效与良好的安全性，有望成为公司未来对外授权（BD）及价值重估的重要驱动力。
从临床数据来看，CS2009在I/II期研究中表现出较强竞争力。杰富瑞指出，在一线NSCLC中，针对PD-L1
TPS≥50%人群，单药治疗客观缓解率（ORR）达到90%，疾病控制率（DCR）为100%。机构认为后线NSCLC患者ORR25%维持此前ESMO数据趋势，其IO经治数据显示CS2009具备一定“再激活免疫反应”的潜力。
此外，CS2009在多个非肺癌适应症中亦展现出初步疗效信号，包括非透明细胞肾癌（nccRCC）ORR达40%，软组织肉瘤（STS）为33.3%，并在结直肠癌及卵巢癌中观察到积极趋势。机构认为，这种跨适应症表现有助于提升其平台化开发价值。
安全性方面，杰富瑞强调，CS2009整体耐受性良好，未观察到剂量限制毒性（DLT），亦未出现新的安全性风险信号。高盛亦认为，良好的安全性特征将有利于后续III期临床推进，并降低商业化阶段的不确定性。
展望未来，杰富瑞指出，CS2009将迎来多个关键催化剂，包括2026年在ASCO及ESMO大会披露更新临床数据，以及2026年底前启动多项全球多中心III期临床试验，重点布局一线NSCLC这一核心市场。高盛则认为，CS2009未来的对外授权（BD）进展是其重要的长期价值催化剂。
除CS2009外，两家机构亦关注基石药业的ADC平台布局。杰富瑞提到，CS5001（ROR1-ADC）在I期研究中表现亮眼，在弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）一线联合治疗中实现ORR
100%、完全缓解率（CR）95.5%。同时，公司正在推进新一代ADC项目，包括ITGB4-ADC及SSTR2/DLL3双靶点ADC，预计将于2026年下半年申报IND。
整体来看，两家机构普遍认为，在CS2009临床数据持续验证及BD潜力逐步释放的背景下，基石药业正迎来潜在估值重塑窗口。
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责任编辑：史丽君
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