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中金发布研报称,信达生物(01801)公布2025业绩,收入130.4亿元,同比+38.4%,归母净利润8.14亿元,non-IFRS利润17.23亿元,符合该行预期。考虑到公司授权收入首付款的记账节奏,该行下调2026年归母净利润预测15.3%至33.7亿元,基本维持2027年净利润预测40.8亿元不变。该行维持跑赢行业评级,基于DCF估值,维持目标价118.3港元不变,较当前股价有38.36%的上行空间。
2025年公司产品收入118.96亿元,同比增长
44.6%,大单品信迪利单抗保持稳健,综合板块的玛仕度肽、替妥尤单抗、托莱西单抗成为重要增长驱动力。此外,对外授权收入9.57亿元,已经成为公司创新引擎的重要兑现方式。2025年以来,公司先后达成IBI3009对罗氏产品授权合作、和武田以IBI363共同开发为核心的百亿美元合作、和Ollin围绕IBI324的New-co合作、和礼来针对几个早期分子的平台型研发合作。其中,IBI363、IBI343和IBI324三条管线均处于已经或即将进入全球注册III期临床阶段,根据公司公告,合作方估算三条管线潜在市场规模超过600亿美元,为其“2030年成为国际一流生物制药企业”的愿景探索了可行的路径。
2026年催化重点关注核心国际化管线进展和早研分子惊喜:1)IBI363
潜在的1L数据读出和注册临床开展计划。2)IBI343胃癌、胰腺癌开发进展。3)肿瘤板块IBI3003、创新ADC。4)综合板块IBI302、口服和多靶点GLP-1、小核酸等管线均有看点。
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责任编辑:史丽君
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